迪阿股份有限公司（下稱“迪阿股份”，301177.SZ）IPO近日獲批。公司本次擬公開發行不超過8000萬股，募集資金12.84億元用于公司渠道網絡、信息化系統、鉆石珠寶研發創意設計中心建設項目及補充營運資金項目。

《經濟參考報》記者注意到，作為一家珠寶首飾研發設計、定制銷售公司，迪阿股份以品牌運營優勢見長。公司從DR品牌創立之初即堅持“男士一生僅能定制一枚”DR求婚鉆戒，持續向消費者傳達DR品牌“一生·唯一·真愛”的愛情觀。但與之相應的營銷模式卻遭到消費者質疑：公司收集了大量的用戶個人身份信息并建立了公開查詢渠道，讓用戶的個人隱私甚至情感狀態處于隨時可能泄露的狀態。此外，公司要求購買鉆戒的用戶交出個人身份證號用于驗證“真愛唯一”，亦被質疑為一種變相的“情感綁架”。

對此，迪阿股份證券事務部在回復《經濟參考報》記者采訪時稱，DR嚴格按照個人信息保護法及其它相關法律法規而制定的購買規則和隱私政策，并在充分獲得了消費者同意的情況下執行相關規則，合法合規；公司一直以來高度重視消費者信息保護，采用不可逆的加密算法對消費者證件信息進行加密等措施，對消費者信息進行嚴密的保護，亦不存在“情感綁架”。

銷售費用率高于可比公司均值

招股說明書顯示，迪阿股份成立于2010年4月，主要從事珠寶首飾的品牌運營、定制銷售和研發設計，為婚戀人群定制高品質的求婚鉆戒等鉆石鑲嵌飾品。本次發行前，公司控股股東為深圳迪阿投資有限公司（下稱“迪阿投資”），直接持有其95%股權。迪阿股份實際控制人為張國濤、盧依雯夫婦，兩者通過迪阿投資等合計間接持有公司98.245%的股權。

迪阿股份此次IPO，擬向社會公眾公開發行不超過8000萬股，募集資金扣除發行費用后，將全部用于公司渠道網絡建設項目、信息化系統建設項目、鉆石珠寶研發創意設計中心建設項目、補充營運資金項目，募集資金投入金額為12.84億元。

迪阿股份主要產品類型為求婚鉆戒與結婚對戒。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1至6月（下稱“報告期”），迪阿股份營業收入分別為15億元、16.65億元、24.64億元、23.20億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.73億元、2.64億元、5.63億元、7.29億元。報告期內，迪阿股份業務收入主要來源于線下門店，占主營業務收入的比例分別為89.16%、92.33%、90.89%和88.79%。

《經濟參考報》記者注意到，迪阿股份的銷售模式以采取定制為主，自身不從事生產加工環節，主要根據消費者的實際需求進行采購并委外加工生產，公司以品牌運營優勢見長。

報告期各期末，公司經營的門店數量分別為250家、302家、353家及375家。公司采用全自營銷售模式，開設自營門店產生的薪酬、租金、物業管理及水電費、折舊及攤銷等開支均需自行承擔；同時，公司持續進行較大力度的推廣投入以強化品牌塑造及引流。因此，相較于同行業可比公司，公司銷售費用率較高。

迪阿股份稱，與同行業可比公司相比，公司特有的品牌內涵和情感滿足特性、產品定制化的經營特點、豐富的增值服務等因素為產品帶來了一定的溢價空間；自營銷售模式和大力度推廣投入使得公司銷售費用率較高，公司毛利率扣除銷售費用率影響后位于行業區間內，具有商業合理性。因此，公司產品毛利率較同行業可比公司可比產品略高出3-5個百分點，符合自身實際經營特點，具有合理性。

招股說明書稱，迪阿股份發展戰略是以國際化的品牌運營為發展戰略主線，完善的線上線下渠道網絡為發展基礎，強大的產業鏈資源整合能力為依托，聚集國內及國際優質的供應商、研發設計團隊、檢測機構等合作伙伴，建立領先的珠寶定制模式，充分塑造自身的競爭優勢。

招股說明書顯示，迪阿股份在2017年至2021年6月末，累計分紅4.4億元，主要流向迪阿投資，分紅金額為4.22億元，主要用途為投資理財、各項稅費支出等。

營銷模式遭質疑

值得注意的是，隨著品牌影響力的不斷擴大，迪阿股份的品牌理念也獲得了眾多文體明星的認同。但在此番IPO的關鍵節點，卻頻頻被曝出旗下DR鉆戒查詢系統泄露了諸多流量藝人的購買記錄，讓其陷入了侵犯客戶隱私的質疑中。

按照DR鉆戒官網信息顯示，首次購買產品時要求購買者提供所在國家或地區的身份ID信息，此信息用于證明其唯一合法公民身份。該信息與DR求婚鉆戒產品綁定，該信息將加密留存在官網數據庫中，僅接受通過官網驗證查詢并且終生不得修改。

業內人士介紹，索要客戶的身份證號并與產品綁定，并公開查詢渠道，以驗證“真愛唯一”的營銷邏輯，是迪阿股份能在萊紳通靈（603900.SH）、周大生（002867.SZ）等眾多傳統珠寶廠商中迅速突起的原因之一。迪阿股份亦在招股說明書中稱，該營銷理念是其獨創并且是公司的核心競爭優勢。

但這一營銷邏輯遭到了消費者的廣泛質疑。中央財經大學預防金融犯罪研究所高級研究員、北京市京師律師事務所律師許浩認為，迪阿股份雖然在銷售時取得了消費者的同意獲取到了用戶身份證信息，但是商家有保護消費者的個人信息和隱私的義務。

《消費者權益保護法》第十四條規定，消費者在購買、使用商品和接受服務時，享有個人信息依法得到保護的權利。同時，經營者及其工作人員對收集的消費者個人信息必須嚴格保密，不得泄露、出售或者非法向他人提供。在發生或者可能發生信息泄露、丟失的情況時，應當立即采取補救措施。

迪阿股份官方數據印證，報告期內，公司存在身份證明信息的訂單收入占主營業務收入的比例分別為99.86%、99.70%、99.78%及99.90%，占比較高且較為穩定。

對此，山東川佳律師事務所主任、律師張寶清表示，迪阿股份要求客戶身份證捆綁等，涉嫌侵犯公民個人信息（隱私)。他解釋，公司針對個人信息保護，處理個人信息，不得通過誤導、欺詐、脅迫等方式獲得個人的同意；不得通過捆綁不同類型服務、批量申請同意等方式誘導、強迫個人進行批量個人信息同意。

截至目前，DR戒指官網以及微信小程序已關閉了查詢通道。招股說明書顯示，報告期內，迪阿股份最主要的產品為求婚鉆戒，其累計收入金額為42.42億元，占主營業務收入比例為83.42%。

除了面臨隱私保護不利的質疑以外，也有消費者認為迪阿股份的營銷理念存在“情感綁架”的嫌疑。有消費者評論稱，客戶沒有義務向商家提供個人身份證信息，商家也更不應該建立一個公開查詢系統對外查詢消費者的購買記錄。

對此，迪阿股份證券事務部在回復《經濟參考報》記者采訪時稱，DR嚴格按照個人信息保護法及其它相關法律法規而制定的購買規則和隱私政策，并在充分獲得了消費者同意的情況下執行相關規則，合法合規；公司一直以來高度重視消費者信息保護，采用不可逆的加密算法對消費者證件信息進行加密等措施，對消費者信息進行嚴密的保護。迪阿股份表示，DR倡導的是用一生愛一人等，在充分獲得了消費者同意的情況下執行相關規則，不存在“情感綁架”。

迪阿股份在招股說明書中描述，DR品牌通過記錄身份證的方式將求婚鉆戒與情侶綁定，把求婚鉆戒的專屬性從傳統的鐫刻名字等標識的層面提升到了登記身份證并記錄的層面，使得DR求婚鉆戒成為婚戀人群“一生·唯一·真愛”的見證”。該公司表示，綁定身份證信息，證明一生只送一人是該品牌的營銷理念以及核心競爭優勢。

否認網絡刷單

“雙十一”當天，迪阿股份旗下“DR鉆戒天貓官方旗艦店一款單價99999元的鏈接被刷單679萬元”的質疑聲不斷。

《經濟參考報》記者登陸DR鉆戒天貓官方旗艦店發現，這款標價99999元的鏈接并非特定產品，而是一則“【直播間預約鏈接小喬主播專屬】掃碼預約到店”的提示說明頁面。

該頁面除了幾則宣傳海報外，其余圖片都是對預約到店流程的介紹頁面。

一位熟悉天貓店運營的店主告訴記者，如此高的標價一般并非產品鏈接，而是店家為了避免被點擊購買而故意設置的價格。事實上，此非特定產品的提示頁面被一個人重復購買了68次。天貓生意參謀（用于分析店鋪數據的工具）數據顯示，在11月11日，該商品的訪客人數為78人、搜索人數7人、收藏人數1人，支付人數1人。但“支付件數”高達68件，交易金額為679萬元。

上述消費行為是消費者誤操作所致？上述天貓店主認為，如果是誤操作，消費者第一次購買后或就要求退款，不會存在連續購買68次的行為。

招股書顯示，迪阿股份報告期內的線上收入，主要來源于官網、天貓及京東平臺，合計占線上收入的比例分別為87.95%、91.23%、94.30%、98.52%，銷售單價主要在0.3萬元/件至0.7萬元/件的區間內。

迪阿股份表示，其主營業務收入主要直接來自于終端個人消費者客戶較為分散，報告期各期終端銷售前十名客戶的銷售收入分別為388.08萬元、376.92萬元、507.41萬元及466.35萬元，占主營業務收入的比例分別為0.26%、0.23%、0.21%和0.20%，不存在主要客戶的情況。

招股說明書進一步介紹，剔除積分規則變動影響，迪阿股份一年內購買頻率在1次/年的銷售收入占比較高，報告期內分別為92.37%、91.27%、93.32%及96.20%；3次及以上的銷售收入占比較低，報告期內分別為0.56%、0.78%、0.62%及0.24%。公司亦表示，報告期內，除升級換款和少量因客戶鉆戒遺失申請補購外，不存在一人多次購買求婚鉆戒的情形。

是誰重復購買產品68次？不合常理的購買行為背后是不是迪阿股份借此刷單？此次刷單是個例，還是普遍現象？

對此，迪阿股份在回復《經濟參考報》記者采訪時表示，公司不存在任何刷單行為。公司已核查過，并已委托律師通過法律途徑維護公司合法權益。

迪阿股份在招股說明書中明確，報告期內，“公司不存在通過刷空郵包、刷好評等手段提高品牌知名度的行為”。

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